课题队列选题: 东山精密(002384.SZ) 今晚聊透: 失效线破了，看法还没按这条改。写一篇短研究（主线/反方/下一步/价资筹失效表），向盘后复核提案要不要改本台看法，不改行情数字。

东山精密自主学习

节后两个交易日，价从 167.4 元落到 145.49 元。

10 月 8 日跌停收 150.66 元，已经跌破本台写在看法上的 161.8 元；今天再收 145.49 元，跌 3.43%。

破线原意是确认转空，本台看法 9 月 4 日就是看空，方向已经在空的一侧，缺的是破线之后把线作废、把前提写清楚。

资金档是观察，不是派发，也不是买点。

今晚建议仍看空。

先说今天

观察档。买点 21，风险 42（据评分卡，数据日 10-09）。

节后跌停的直接冲击是摩根士丹利 10 月 1 日那份关于美国可能限制中国光模块、并提到 65% 美国物料的研报，不是交易所已结项的禁令。

公司 10 月 8 日交流纪要写明：该说法是非官方传闻，未收到客户专门问询。

价和资金没有等官方文本，先把 60 日低砸穿了。

复评锚从已经作废的 161.8 挪到 20 日均线 183.23 元，以及主力五日净额还出不出。

盘面图

日K · 60 交易日

这张图没有落在报告旁边。

技术 · MACD / RSI / KDJ

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年周K · 全景

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估值带 · PE

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筹码分布

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图说

价在所有均线下方，收在布林下轨之外，距 20 日线 -20.6%，距 60 日高 -48.05%（据评分卡）。这是下跌中段的位置，不是回到中轴。

资筹在搬家：主力五日 -50.52 亿，超大单五日 -29.53 亿，小单五日 +43.41 亿接盘；获利盘 12.13%，成本中位 188.7 元，现价在 15% 成本 151.3 元之下（据评分卡）。

位置紧。六日 RSI 13.51，十四日 RSI 28.0，超卖足够深，结构没有修。

短看多

最硬一条：中报扣非和营收是真的在长，董事长在 10 月 8 日交流里说前一天还在美国见客户、没有客户就限制提出要求（经济观察报 10-09 转述）。

缺的是主力五日转正、收盘回到 20 日线上。

认错线：主力五日继续按十亿级净出，并且收盘再破九维里今天的最低 139 元，短弹叙事作废。

对照样本 19 个形态接近日，其后 10 日自身中位涨 12.38%、20 日中位涨 16.82%，但缺创业板超额，样本不能改买点档（据对照样本）。

短看空

最硬一条：收盘 145.49 元，161.8 元和 193 元两条价线都破了，主力五日 -50.52 亿、小单 +43.41 亿接盘（据评分卡）。缺的是美国官方规则文本，政策面仍是研报和传闻。认错线：收盘站稳 183.23 元，并且主力五日净额由负转正。

最可能错在哪：把节后跌停当成趋势终点，低估超卖之后的技术反弹。什么具体数据证伪：主力五日净额转正，且收盘站上 183.23 元。反方最强一条：扣非从 2025 年中报 6.57 亿抬到 2026 年中报 24.8 亿，索尔思并表后的利润不是一次性补贴（据九维）。

对看法

本台看法现在是 看空，定调日 2026-09-04。

今晚建议 仍看空，不改方向。

破 161.8 元是确认转空，不是翻多的新事实；看空证伪线「站稳 221.93 元」没有碰到。前提还在：价在 20 日线下，主力五日、二十日都是净出，股东户数没有重新集中。

1 档位

资金档观察、本台看法看空，今晚拟仍看空，两者同向偏空，档没有打到派发。

买点 21 进不了买点档。风险 42 不到派发常用的 60。机器把龙虎机构净买和偏低获利盘加进买点，又把主力流出、大宗、散户接盘加进风险，轧在观察。本台看法从 9 月 4 日就是看空，和观察档同向，只是档更软。

2 市况

大盘微涨，电子器件领跌之一，这只票跌得比板块深；人气在发现层，不改买点档。

指数均值小涨，49 个行业 36 涨 13 跌，领涨在传媒娱乐。

电子器件是跌幅前五，个股今天 -3.43%，深于板块。

10 月 8 日这只票是同花顺热股第一，人气解释了谁在看，解释不了档为什么是观察。

宽基 ETF 五日只作国家队近似，不写成行业 ETF。

隔夜费半大跌对今天的半导体和光通信是背景，不是这只票单独的基本面。

3 历史

这只票近两月在看空和回撤之间晃，9 月 4 日看空之后价线破了，看法日期没动。

记忆里近 90 日真方向命中约 16%，标成低可信；卖向 3 次决断 0 次命中（据记忆）。持有理由栏还停在一季报高增、板块共振，和现在的看空、破线不匹配，是旧文没清。近 30 天评估轨迹写的是中性，和本台看法看空并排时，以看法为准。

4 矛盾

看法看空、档观察、价已破线，三件里打架的是档偏软、旧理由偏多，不是方向反了。

价和看法已经站在空的一侧。档没有打成派发，是因为风险分没到 60，不是因为主力在买。龙虎机构净买给买点加了 13 分，主力五日流出给风险加了 18 分，这是机器内部的对冲，不能把龙虎净买读成主力回流。

5 资金

五日、二十日、六十日主力都在出，小单在接，主买方是散户。

60 日打分偏出货：超大单 -26.82 亿、大单 -188.92 亿、散户 +294.32 亿（据 60 日档案，规则版待回测）。

10 月 8 日跌停那天，超大单 -15.66 亿、小单 +13.52 亿，是典型的大单出、散户接。

今天超大单小幅回流 2.26 亿，大单仍出 10.33 亿，主力合计还是负的。

龙虎榜 10 月 8 日机构净买 6.50 亿（据评分卡），和当日主力 -20.25 亿同时存在，不把龙虎净买写成主力翻多。

北向单独口径暂无这个数。

6 筹码

获利盘低，成本带远在现价上方，户数在散，筹码在从集中走向稀释。

现价 145.49 元在 15% 成本 151.3 元之下，大部分筹码套在上面。户数从年中约 30.6 万扩到中报 38.93 万，看空卡上「户数回落到 25 万以下」那条集中条件没有碰到。成本中位跟着价下移，是下跌里的被动搬家，不是主力重新收集。

7 技术

均线死叉、价在下轨外，位置弱；超卖是事实，不是结构已经修好。

10 月 8 日低开跌停，10 月 9 日低见 139 元后收到 145.49 元，是跌停后的下影，不是站回均线。洗盘简述写的是主力在出货、价已跌破 20 日线（据评分卡）。不预测点位。

8 基本面

中报增长是真的，现金和回款没有跟上利润速度；生意站得住，估值杀的是预期和仓位，不是把中报改成亏损。

扣非时序（据九维，期末累计）：2026 中报 24.8 亿，2026 一季 10.59 亿，2025 年报 9.66 亿，2025 三季 10.71 亿，2025 中报 6.57 亿。真实盈利在抬，不是靠非经常性撑出来的。

合同负债时序（据九维）：2026 中报 4.60 亿，一季 4.68 亿，2025 年报 4.75 亿，2025 三季 0.73 亿，2025 中报 1.73 亿。并表后从低位抬上来，近三季横在 4.6 亿附近，没有再跳。这不是设备公司那种订单簿主指标，只能说明预收款没有继续扩张。

一季报新闻写营收 131.38 亿、净利 11.10 亿（7 月 27 日东财转述）。中报毛利率 20.15%，一季报 19.33%，2025 年报 14.09%（据九维）。单季二季度评分卡没有单列，不自行加减。分项毛利暂无这个数。

经济日报 9 月 29 日转述中报分项：电子电路约 125 亿、同比 +13%；精密组件约 65 亿、同比 +178%；光模块约 53 亿；光电显示约 27 亿、同比 +10%。

九维没有分项营收，只作媒体转述。

经济观察报 10 月 9 日转述公司 6 月 4 日公告：一季度索尔思光电贡献合并利润 52.92%。

利润比收入更依赖光模块，所以大摩那篇光模块限制研报打在这只票上，比打在纯 PCB 上更痛。

经营现金 23.84 亿对净利 29.57 亿，现金同比 -4.6%、净利同比约 +290%，增收不增现金这一条是硬的。流动比率 1.10，贴着 1；速动 0.74，短债对现金和应收更紧。应收 79 天，设备公司常用的 150 天警戒线没有碰到。

卖方：东方证券 9 月 2 日点评「光模块与 AI PCB 协同」，评级买入，目标价 234.36 元；上海证券 8 月 28 日、开源证券 8 月 25 日也是买入（据九维研报）。

距今约五周，目标价相对现价已经脱节，只作近月卖方仍偏多的背景，不作现值锚。

长江证券 9 月 10 日金股名单纳入，无个股评级。

9 治理

质押不高，减持没看到，回购量很小；港股备案是公告，政策限制仍是传闻。

公司公告说：65% 美国原产物料比例是非官方市场传闻，不是已生效的监管要求；光芯片部分自研，占光模块物料成本不超过 10%；出口美国产品已做 FCC 报备；未收到客户专门问询；已在中国台湾布局产能，不排除在美国扩产。

媒体一条：经济观察报写董事长原话「我没有看到有一个客户在担心」，并转述大摩研报讨论的是 3.2T、尚未量产的下一代。

没有交易所结项、没有美国官方正式规则文本，不能写成限制已经落地。

南华早报 9 月 30 日引消息人士称港交所聆讯已过、最早 10 月启动，发行规模和时间未定，不当成已经上市。

10 三情景

基准仍是看空结构，偏多要资金先回来，偏空要正式规则或再破低。

三格都不给目标价。偏多不是今天的主情景：超卖可以弹，弹到 20 日线之前，看空的价线前提还在。

11 失效

下沿已经兑现，看法方向已经在空的一侧；今晚要做的是确认仍看空，并把作废的线换掉。

161.8 元破了、看法日期还停在 9 月 4 日，这是今晚复核的题，不是技术注释。看空证伪仍然是上沿，不是下沿。估值那条对「高位透支」的缓解已经部分发生，看空今晚站住的是价破结构和资金仍出。

12 同业

光模块龙头和东山一样在出货、本台也看空；沪电是更纯的 AI PCB，流出量级小一档，本台仍看多。

纯光模块毛利率是东山的两倍以上。

东山是 PCB 底座加索尔思并表，收入里光模块不是最大块，利润里光模块很重，所以这次叙事杀的是光芯片和光模块，它两头挨打。

10 月 8 日旭创约 -3.15%、新易盛约 -2.70%、东山跌停（经济观察报）。

沪电更纯 AI PCB，五日主力流出只有个位数亿，本台仍看多。

热不等于可投，一两日跌幅也不等于景气已经反转。

这门生意中报层面站得住：扣非在抬、应收 79 天、合同负债没有萎缩。

最硬的空头证据是价破 161.8 元，加上主力五日 -50.52 亿、小单接盘。

让我改口的数据是两件同时发生：主力五日净额转正，并且收盘站稳 183.23 元。

今晚资金档仍是观察，建议本台看法仍看空。

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文末对账（价资筹失效）

程序事后贴。只读已有仓，不回写行情或财务。缺格写「暂无这个数」。

价

资

筹

失效

评分卡对账

程序事后核。对不上只标出来，不卡信。